券商半年赚700亿 11家投行业务净收入不增反降

8月已经结束，半年报披露季也已结束。截至8月31日，39家A股上市证券公司2020年半年报已披露完毕。数据显示，上半年上市证券公司累计实现净利润731.02亿元，超过六成的证券公司实现收入和净利润同比增长。投行业务方面，70%的上市证券公司上半年实现投行手续费净收入（以下简称“投行净收入”）同比增长。不过，北京商报记者注意到，11家证券公司净收入同比下降。有业内人士表示，出现这种情况可能与项目储备不足、证券公司竞争日益激烈有关。

上市证券公司的头部效应明显

据同花顺Ifind数据显示，截至2020年上半年，39家A股上市证券公司实现营业收入2289.9亿元，实现净利润731.02亿元。其中，超过六成的上市证券公司实现了收入和净利润的同比增长。

其中，前十大上市证券公司营业总收入1457.14亿元，占A股上市证券公司营业总收入的60%以上；前十大证券公司对母公司净利润总额514.64亿元，占上市证券公司净利润总额的70%。中信证券以267.44亿元的营业收入和89.26亿元的归属于母公司的净利润遥遥领先于其他证券公司。海通证券和国泰君安紧随其后，营收和净利润排名第二和第三，与去年持平。

在股票、债券发行热潮下，上市证券公司投行业务的盈利能力也备受关注。据统计，70%的上市券商净收入同比增长。其中，中信证券以22.2亿元的投行净收入排名第一；华安证券增幅最大，较去年同期增长319.04%，实现净收入1.05亿元；包括华安证券，有中泰证券、浙商证券、兴业证券，7家证券公司投行净收入增长超过100%。

苏宁金融研究院特约研究员何南业表示，证券公司投行业务同比实现大幅增长，这在意料之中。一方面，科技创新板业务全面爆发，成为今年的重要增量。但是，科技创新委员会的登记制度在去年上半年还没有实质性实施。二是再融资业务全面放松，主板、中小板IPO审核进入快车道。三是为对冲疫情影响，债券发行量较去年同期大幅增加。

11家投行净收入下降

财经评论员郭世良说：“券商总行在投行业务上有一定优势，但随着证券公司竞争日益激烈，未来投行业务、经纪业务乃至自营业务仍将呈现持续分化的格局。”。

记者也注意到，在多数证券公司净收入增加的同时，11家证券公司也同比下降。其中，红塔证券跌幅最大，同比下降41.53%。上半年，公司投行净收入仅1684.67万元。红塔证券在半年报中未披露投行净收入下降的原因。北京商报记者联系红塔证券进行采访，截至发稿时未得到回复。

除红塔证券投资银行净收入外，国元证券、长江证券、东北证券和长城证券的净收入分别下降了33.93%和33.58%，分别为32.36%和31.44%。

国元证券回应称，2020年上半年，受新莞疫情和项目排队进度周期影响，部分项目延期发行。虽然与去年同期相比，投行业务的净收入有一定程度的下降，但国元投行业务本身具有良好的发展势头，只是由于受项目周期的影响，部分项目发行时间窗口往后移，影响了上半年的收入年度最佳。如今，国元证券投行项目储备丰富，7、8月份已有多个项目发行。目前，约有20个项目在会。投资银行各业务条线紧张有序。预计全年投行业务将取得良好的经营业绩。

分化差距可能会加大

对于部分证券公司投行业务收入下降的原因，何南友进一步解释说，主要原因是项目储备少。一旦项目申请或审核进度延误或项目被否决，投资银行收入将与去年同期相比出现较大波动。这在中小证券公司中屡见不鲜，大型证券公司由于项目储备较好，确定性较强。

郭世良还认为，部分证券公司投行业务下滑的原因，也与证券公司激烈的竞争环境有关。优胜劣汰的效率也将显著提高，券商龙头在未来竞争中的主导地位将更加明显。

从半年报数据中我们也可以看到，大型证券公司的头部效应在净收益和具体业务上越来越明显。从投行净收入来看，红塔证券、华林证券、太平洋证券证券、中国银行证券和中原证券的净收入均低于1亿元。

他认为，一年多前实施的科技创新板登记制度和创业板市场登记制度，使投行的生态发生了很大变化，对投行的综合服务能力提出了更高的要求，证券公司与投行之间的两极分化日益明显。

“龙头证券公司在品牌知名度、人员素质、资金实力、研究、定价能力、销售能力等方面具有较强的竞争优势，能够更好地在注册系统业务中赢得客户的青睐。但由于过去积累不足，中小证券公司短期内很难弥补短板。因此，两者之间的分化可能会越来越大，这使得中国证券公司和投行的格局迅速向欧美成熟国家靠拢。”何南野这样说。